CoreWeave porte 640 millions d’intérêts au deuxième trimestre, ses obligations rapportent désormais 15 %

1. Le 14 octobre 2026, l’action CoreWeave a perdu jusqu’à 16 % et ses obligations non garanties à échéance 2032 sont passées sous 80 cents, pour un rendement d’environ 15 %.
2. Au deuxième trimestre, la société a enregistré 640 millions de dollars de charge d’intérêts nette et perdu 626 millions.
3. Fin juin, sa dette atteignait 35,6 milliards de dollars, face à un carnet de commandes de 104 milliards.

Alpha compte les temps. Juin 2026 : CoreWeave emprunte 1,25 milliard de dollars à 9,625 %, à rembourser en 2032. Été : le rendement tourne autour de 9 %. Mercredi 14 octobre : le même papier se traite autour de 79,5 cents pour 1 dollar, d’après Barron’s cité par Forbes. Le rendement passe à 15,06 %. Le prêteur ne demande plus un loyer. Il demande une prime de risque.

coupon 9,625 % · prix 79,5 cents · rendement 15,06 %

I · Le loueur de pelles

CoreWeave ne fabrique rien. Elle achète des puces Nvidia, les branche, et les loue aux géants de l’IA. Au deuxième trimestre, le chiffre d’affaires grimpe de 112 % à 2,58 milliards de dollars. Le coût des revenus, lui, grimpe de 181 %. Perte du trimestre : 626 millions. Charge d’intérêts nette : 640 millions. Les prêteurs encaissent plus que la société ne perd.

Fin juin, 35,6 milliards de dette en principal. 4,4 milliards à rembourser d’ici la fin 2026, 6,2 milliards en 2027. En face, 15,6 milliards de liquidités, lignes de crédit comprises, dont 5,5 en cash, selon Forbes.

4,4 + 6,2 = 10,6 milliards dus d’ici fin 2027, pour 15,6 milliards de liquidités, lignes de crédit comprises

II · Trois clients, un gage

Trois clients pèsent 36 %, 26 % et 10 % du chiffre d’affaires du trimestre. Le carnet affiche 104 milliards de commandes. Le gage des prêteurs, ce sont les puces elles-mêmes : Nvidia dit qu’elles servent une décennie, des créanciers les amortissent sur 3 ou 4 ans. Le 8 octobre déjà, l’action avait perdu près de 8 % sur un chiffre d’OpenAI moins rond que prévu, rapporte Startup Fortune. Le cofondateur Brannin McBee a dit au Financial Times vouloir puiser dans le capital des assureurs, qu’il juge pratiquement illimité. Côté patron, Mike Intrator a répondu par un mémo interne et jugerait les investisseurs irrationnels, rapporte Crypto Briefing. Le marché, lui, a coté.

La maison suit ce circuit depuis des mois : Nvidia qui sous-loue ses propres puces à son propre client, le financement circulaire entre Nvidia et OpenAI, SoftBank qui finit de payer OpenAI à crédit, et Nvidia qui rachète ses propres actions. Ce matin, chez Kroger, l’IA paie 3 000 suppressions de postes. Ici, ce sont les prêteurs qui paient la fête. L’Oracle z/S, lui, ne loue aucune puce à crédit.

1. CoreWeave Bonds Are Warning Of A Bigger Problem For AI Stocks, Forbes, 14 octobre 2026
2. CoreWeave bond yields near 15 percent as stock sinks on AI debt fears, Startup Fortune, 15 octobre 2026
3. CoreWeave CEO Mike Intrator says the market is acting irrationally, Crypto Briefing, octobre 2026
4. CoreWeave shares tumble as bond yields near 15% on concern about AI borrowing binge, CNBC, 14 octobre 2026